1918년 6월 18일, 미국의 경제학자 프란코 모디글리아니 (Franco Modigliani, 1918 ~ 2003) 출생

1918년 6월 18일, 미국의 경제학자 프란코 모디글리아니 (Franco Modigliani, 1918 ~ 2003) 출생

프란코 모디글리아니 (Franco Modigliani, 1918년 6월 18일 ~ 2003년 9월 25일)는 이탈리아계 미국인 경제학자로서 1985년 노벨 경제학상 수상자이다.

– 프랑코 모딜리아니 (Franco Modigliani)

.출생: 1918년 6월 18일, 이탈리아 왕국 라치오 로마

.사망: 2003년 9월 25일 (85세), 미국 매사추세츠주 케임브리지

.국적: 이탈리아 (1918~1946), 미국 (1946~2003)

.배우자: 세레나 칼라비(1939년 결혼~2003년 사망)

.자녀: 장남 안드레 모딜리아니, 차남 세르조 모딜리아니

.직업: 경제학자

.분야: 금융경제학

.소속: 매사추세츠 공과대학교 (경제학과 / 명예교수)

.학력: 리체오 비스카운티 (졸업), 로마 사피엔차 대학교 (법학 / 1939년 라우레아), 사회연구 뉴스쿨 (경제학 / 1944년 박사)

.지도교수: 제이콥 마르샤크 (Jacob Marschak)

.지도학생: 로버트 실러, 마리오 드라기, 루카스 파파데모스

.경력: MIT (석좌교수 / 1970~1988년), MIT (경제학과/ 정교수) (1962~1970년), MIT (객원교수 / 1960년), 카네기 멜런 대학교 (교수 / 1952~1962년), UIUC (교수 / 1948~1952년), 뉴스쿨 (강사 / 1944~1952년), 바드 칼리지 (경제학 · 통계학 / 강사) (1942~1944년)

.업적: M&M 정리

프랑코 모딜리아니(Franco Modigliani)는 이탈리아 출생 미국의 경제학자로, 기업의 가치와 재무구조의 상관 관계를 이론적으로 정리했다.

특히 ‘생애주기 가설 (Life-cycle hypothesis)’과 ‘모디글리아니-밀러 정리 (Modigliani-Miller theorem)’를 창시하여 1985년 노벨 경제학상을 수상했다.

○ 생애 및 활동

프란코 모디글리아니는 1918년 6월 18일 이탈리아 왕국 라치오주 로마에서 출생했다.

모디글리아니가 로마 라 사피엔차 대학교에서 법학을 공부하던 당시 유럽은 파시즘의 광기로 뒤덮여 있었다.

1938년 그는 베니토 무솔리니의 반유대인 정책을 피해 프랑스로 망명했고, 1939년 약혼자와 함께 미국으로 이주했다.

뉴욕 뉴 스쿨에서 1944년 경제학 박사학위를 받았고 1946년 미국 시민권을 취득한 뒤 일리노이 대학교 등을 거쳐 1962년 이후 줄곧 매사추세츠 공과대학교에서 연구했다.

모드글리아니는 ‘생애주기가설’ (life-cycle hyphothesis) 또는 ‘평생소득가설’을 주장했다.

모디글리아니는 현재의 소비는 현재의 소득 뿐만 아니라 미래의 소득에도 영향을 받는다고 주장했다.

그는 어빙 피셔의 시제소비선택 이론에 근거를 두고 케인즈의 절대소득가설을 보완하려 한 것이다.

앞서 모디글리아니는 이를 두고 피셔가 거시경제학과 미시경제학적 증거를 종합한 소비 이론을 내놓은 것이 경제학에 새로움과 실험적인 의미를 제공했다고 보았다.

또한 그는 생애주기가설 이론으로 전 생애를 통틀어 평균소비성향은 소득의 증가와 관계없이 일정하다는 사이먼 쿠즈네츠의 발견을 절충하려 하였고 이를 자신의 소비함수로 나타내었다.

현재의 소비도 모두 소비하는 것이 아닌 자녀에게 유산으로 상속한다고 보았는데, 상속될 경우 대부분은 소비에 쓰고 나머지 재산이 상속된다고 보았다.

모디글리아니는 프리드먼의 항상소득이론이 개인의 저축과 합리적 소비를 모형으로 한다는 점에서 자신의 생애주기가설과는 차이가 있다고 말했다.

그는 항상소득이론이 생애주기 (Rife cycle)를 항상소득 (Permanent resource)이라는 말로 대체하면서도 최근소득과 항상소득을 일시적이라는 단어로 분류해버리는 모순을 가지고 있다고 지적했다.

1985년 노벨 경제학상을 주관하는 스웨덴 국립은행은 모딜리아니가 생애주기가설을 통해 이전의 유사한 이론들을 발전시켰다고 보았다.

스웨덴 국립은행은 생애주기가설에 대한 노벨경제상 수여 입장을 다음과 같이 밝혔다.

“생애주기가설은 순전히 미시경제학 이론이지만, 모딜리아니는 이것을 거시경제학적 이론과의 조합 속에 발전시켰다. 장기적으로 평생의 저축 비율은 일정하다거나, 자본은 소득에 아주 적은 영향을 줄 뿐이라고 주장하는 점에서 항상소득이론과도 유사한 점이 발견되나 그 의미 (implications)를 달리한다는 점에서 이전의 항상소득이론과는 큰 차이가 있었다. 가장 중요한 차이점은 평생의 저축의 양은 전적으로 경제성장률에 달려있다고 하는 것이며 또 다른 점은 저축이 경제적인 요인 뿐만 아니라 인구구조, 기대수명과 같은 인구학적인 요인에도 영향을 받는다는 것이다. (중략) 그의 학문적 성취는 전적으로 그의 근본적인 생각을 그가 다각도로 발전시킨 이전의 이론에 적용하고 조정하고 이론으로 발표한 데에 있다.”

모디글리아니는 2003년 9월 25일 미국 매사추세츠주 케임브리지에서 노환으로 별세했다. 향년 85세

• 주요 학문적 업적

프랑코 모디글리아니 (Franco Modigliani)는 현대 거시경제학과 재무학의 기틀을 마련한 이탈리아 태생의 미국 경제학자로, 특히 ‘생애주기 가설 (Life-cycle hypothesis)’과 ‘모디글리아니-밀러 정리 (Modigliani-Miller theorem)’를 창시하여 1985년 노벨 경제학상을 수상했다.

거시경제학의 IS-LM 모형 일반화 : 고전학파와 케인스학파의 이론을 통합하여 노동 시장까지 포함하는 일반균형 모형 (IS-LM 모델)을 정립하는 데 크게 기여했다. 이를 통해 거시경제 정책이 이자율, 고용, 물가에 미치는 영향을 체계적으로 분석했다.

○ 저서

주요저서로 개인의 소비 및 저축 패턴을 설명한 ‘생애주기 가설’ (Life Cycle Hypothesis)과 기업의 자본구조와 가치 관계를 규명한 ‘모딜리아니-밀러 정리’ (MM이론)로 유명하다.

• 생애주기 가설 (Life-cycle Hypothesis, 1954)

내용: 인간의 소비와 저축은 단기적인 소득이 아니라 ‘평생 벌어들일 예상 소득’을 바탕으로 결정된다는 이론이다.

핵심 개념: 사람은 소득이 적은 청년기에는 빚을 내어 소비하고, 소득이 가장 많은 중장년기에는 미래를 위해 저축하며, 은퇴 후에는 과거에 모아둔 저축을 소비한다.

의의: 기존 케인스학파의 단순한 소비 함수를 보완하였으며, 인구 통계학적 변화가 국가의 저축률과 경제에 미치는 영향을 설명하는 핵심 근거가 되었다.

• 모디글리아니-밀러 정리 (Modigliani-Miller Theorem, 1958)

내용: 기업의 가치 (Value of the firm)는 자금을 조달하는 방식 (부채와 자기자본의 비율)에 영향을 받지 않는다는 재무학의 대원칙이다.

의의: 완벽한 자본 시장을 가정할 때 기업의 자본 구조는 기업 가치와 무관하다는 것을 수학적으로 증명하여, 현대 기업재무론 (Corporate Finance)의 기초를 확립했다.

– Selected bibliography

• Books

Modigliani, Franco; Abel, Andrew B.; Johnson, Simon (1980). The Collected Papers of Franco Modigliani. Cambridge, Massachusetts: MIT Press.

Modigliani, Franco; Fabozzi, Frank J. (1996). Capital Markets: Institutions and Instruments. Upper Saddle River, New Jersey: Prentice Hall.

Modigliani, Franco; Fabozzi, Frank J.; Ferri, Michael G. (1998). Foundations of Financial Markets and Institutions. Upper Saddle River, New Jersey: Prentice Hall.

Modigliani, Franco (2001). Adventures of an Economist. London, New York: Texere.

Modigliani, Franco; Muralidhar, Arun (2004). Rethinking Pension Reform (PDF). London: Cambridge University Press.

• Articles

Modigliani, Franco (1944). “Liquidity Preference and the Theory of Interest and Money”. Econometrica. 12 (1): 45–88.

Modigliani, Franco (1998). “Lessons learned from Barbara”. Feminist Economics. 4 (3): 143–144.

참고 = 위키백과, 나무위키

크리스천라이프 편집부